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作者:百舜 | 2020 / 11 / 10
文章来源:股感知识库 | 图片来源:股感知识库

双11要来啰!最近也开始看到许多促销活动了。但在要剁手的同时,阿里巴巴(Alibaba,BABA-US)的股票是个好标的吗?近年来每年阿里巴巴双11的销售额都破纪录,那我们可以趁双11前后买进阿里巴巴(Alibaba,BABA-US)吗?来看看过去的表现如何。

五年来阿里巴巴在双11前后的股价表现
阿里巴巴(Alibaba,BABA-US)是在2014年9月19日于美国上市的,上市后股价陡升又坠落,但刚上市的股价变化可能与双11关联不大,因此我们从2015年开始看起。以下,我们整理了2015年到2019年,双11前后的阿里巴巴股价变化。

分别是:
双11前一周– 11/11前五个工作天至11/11当天收盘;双11后一周:11/11当天收盘至后五个工作天收盘;双11后一个月:11/11收盘价至12/11收盘价;双11后三个月:11/11收盘价至隔年2月11收盘价



可以发现,其实双十一跟阿里巴巴的短期股价没有太强烈的关系。无论是后一周、后一个月还是后三个月,五年中至少有两年都是下跌的。为什么会如此呢?首先,我们先来看看阿里巴巴每年双十一宣布破纪录的「总交易额」是什么。

总交易额:平台上商品与服务的确认金额
总交易额(或称GMV,Gross Merchdise Value),在阿里巴巴年报中有定义。是「在我们的交易市场上确认的商品和服务订单的价值(无论消费者及卖家如何结算及是否结算交易)」因此,之后退货的、又或者因为种种其他因素导致最后买卖不成立的,都不会算在这里面。再来,阿里巴巴是个「电商平台」,跟一般的通路商不一样。 「通路商」是像沃尔玛、7-11那种形式。当沃尔玛看上了某样商品,它会透过庞大的采购规模压低买进价格,让成本变低,再往上加一点卖给客人赚取价差。

阿里巴巴则不然。我们先来看看阿里巴巴的营收分布和说明。

阿里巴巴的赚钱方式
下图是阿里巴巴2020年的各类营收圆饼图。可以看到里面有四大类:核心商业、云计算、数字媒体及娱乐、创新业务及其他。



(资料来源:阿里巴巴年报)

这四大类分别是:

核心商业 – 主要指阿里巴巴的电商业务,包括天猫和淘宝两大平台等。
云计算- 指”阿里云”,包括数位学习平台、大数据分析等。
数字媒体及娱乐 – 包括优酷及阿里影业
创新业务及其他 – 包括高德、钉钉、天猫精灵及一些其他业务。
四大类当中「核心商业」就占了86%,虽然这是以营收计算,但如果以EBITDA(息前税前折旧前摊销前利润)计算的话,阿里巴巴也只靠「核心商业」在赚钱,其他三大项都还在烧钱。我们再把「核心商业」拆开来,下图是「核心商业」业务下面各项子业务的营收圆饼图:



(资料来源:阿里巴巴年报)

最大宗是「中国零售商业」,占76%。这块业务在年报上的说明是:「我们借助数据技术和消费者洞察,帮助品牌和商家吸引、留存消费者并提升其参与度、达成交易、提升品牌形象、提高运营效率并提供多种服务而产生收入。中国零售商业业务收入模式主要为基于效果付费的营销服务,通常由通过市场化机制建立的竞价系统确定价格。相关收入主要包括客户管理收入、佣金及其他收入。」

如果觉得太长,那关键字是「中国零售商业业务收入模式主要为基于效果付费的营销服务」。因此,阿里巴巴主要的赚钱方式是「协助平台上的商家卖更多东西」,而不是像传统通路商那样,向上游采购后再卖给消费者。

所以,近年来屡破纪录的「总交易额」跟阿里巴巴的获利没有直接关系。双十一这活动(以及盛大的表演)更像是「阿里巴巴带着旗下电商打广告」,然后公布的破纪录总交易额则是「帮阿里巴巴自己打广告」,告诉大家:「阿里巴巴这平台很棒很好,快来我这开店卖东西吧!」我想这才​​是阿里巴巴公布双十一总交易额的目的。

那么,阿里巴巴好吗?值得投资吗?这要看你对中国经济未来的发展乐观与否了。虽然阿里巴巴面临老对手-京东,和新对手-拼多多的强势竞争,但身为全中国最大的电商平台,阿里巴巴跟中国经济息息相关。中国经济越好,就会有越多小商家加入阿里巴巴的平台,使用他们的服务,让阿里巴巴赚更多钱。再说,他们手上还有被暂缓上市的蚂蚁金服呢。因此,如果你对中国未来前景看好,阿里巴巴非常有机会跟着中国一起上涨;反之如果你对中国未来悲观的话,那阿里巴巴再厉害也派不上用场了。

 

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