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P/S:以上的图片取自于 SAM 2018的 Annual Report,野心勃勃啊 XD  
延续上篇的分享,我们大概了解SAM的航空division,基本上 呢如果还是想确认SAM的航空部到底做得好不好的话,其实可 以去关注世界的OEM龙头:
(1)Boeing
(2)Airbus
这2个龙头的业绩。基本上波音在最新的quarter 的业绩里头, 是属于标青的,虽然波音不单纯只是负责民航客机的制造,但 是从好的quarter results 里头我们可以基本上预估在国际环境 那么差的情况下,宇航业被行业周期波及的压力也不会那么大。


对于前景呢,小弟在前篇已经有说明,这里再为大家总结下宇 航业部门的前景:
>>> 对于公司的 航空业务 ,前景基本上已经确认,除了合约的 更新之外都没有什么问题,【可以看到和GE 的合约延长和 P&W的也是延长了,代表最少5年内都不会找不到饭吃(因为 目前有31亿的订单在手)只是看有没有能力加快做完,再找新 订单还是慢慢做而已】
>>> SAM 本身也是蛮靠大客户的引擎生产商取得大客户的合约 ,大客户则是靠飞行需求量,飞行量高则航空公司会跟龙头( 大客户:波音/空巴)订购更多的飞机
>>> 基本上SAM的 aero-engine casing 就算大中小型的飞机 都会有aero-engine 的casing(实用性的普遍程度比较高,所 以也可能有被替代的风险from original competitors )
>>> 全球的人数也拼命在增加,数据就是飞行乘客每15年翻倍 一次,前者已经看清楚航空业的一些优点和污点 (IATA 数据)
>>> 所以公司的成长最保守估计有一个 10% ,不过公司丢了 1.34亿 放眼未来 1~2年的业绩 (因为在新加坡 / 槟城建造着新 的厂房)【成长多少就不知道了】,代表说目前的价格算中等 的合理程度, 越靠近10%是越保守且对于目前的局势来看是最 保守的不过如果看长期趋势,基本上受的影响不会很大,都是 上升的【 所以我们必须密切关注公司的Order Book ! 】
>>> 基本上SAM的大客户对于未来的前景乐观,和之前的数据 作为理据论证是相符的


一些比较显着的和宇航有关系统+零件公司:
Companies
Margin
1)TransDigm     
25.11%
2)Mitsubishi H.Industry
1.71%
3)AAR Corp
11.62%
4)Meggitt PLC
17.26%
5)L3 Technologies
7.07%
6)HEICO Corp
12.2%
7)SAM (Aerospace Division)
8~11%


----- 从对比中,我们可以看到SAM在宇航业的竞争力也不小, 毕竟他们的profit margin和大巨头算是平起平坐,并不需要特 别的薄利多销。
> 对于飞机生产商(OEM),最头疼的除了是订单之外,最重 要的就是Aircraft Equipment / Components 的价格
> 对于零件生产商,则是和OEM的合约,零件是否可以通过严 格的验证(这个验证如果通过,感觉上零件公司可以任宰OEM ,不通过就只能拍蚊子过日子了)
>二手市场其实是一个零件生产商能大大降低成本的地方(简单 来说就是 refine and renew)
>对于OEM就是零件组装的成本,是个日积月累的痛点
> OEMs 和 零件批发制造商的盈利差距会越来越大
> 宇航业的OEMs margin 都固定差不多在10%上下
> 零件批发生产商则是在11%~18%之间


> 唯一一家零件批发/制造是超过50%的margin >> TransDigm (这是因为它拼命垄断收购所有公司和制造商,然后由于有一 些零件只有它有,秉持着“想买,就得给我很高的价格我才卖给 你”,目前美国政府有调查是否它违法了,他的债务也非常高) 下一篇将会说明 SAM的 Equipment Manufacturing Division ,谢谢大家的时间。感恩~
 
 

注: 买卖自负,并且没有鼓吹购买任何股票只是纯粹分享,小弟恕不负责任何的亏损或盈利。。。谢谢大家的理解,感恩!
 
 

孙子小弟
25/2/2019 21:00


https://strategistsuntzu.blogspot.com/2019/02/sam-part-2_18.html