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Econframe Berhad即将上市,业绩好像很不错 但是,值得我们去认购吗?


EFRAME(0227)在今天正式的推出了他们的招股书 (Prospectus),而我们在看了过后,发现他们在本地是蛮有竞争力的 并且财务表现方面也不错!那么,我们就直接看这家公司的背景吧!

EFRAME 旗下分为两个主要的业务 分别是 Manufacturing 以及 Trading 业务;公司本身的 Manufacturing 业务则是包括了:

设计以及生产金属门框(Metal Door Frames),成套的防火门(Fire Resistant Door Sets)以及铁门(Metal Doors);以及

Trading 的业务则是包括了销售木门(Wooden Doors)以及门上使用到的铁艺(Ironmongeries)等等。

公司本身也拥有两个自身的 牌子,其中一个是 DUROE (包含了公司生产的 Fire Resistant Door 以及 Ironmongeries),另一个则是 ECONFRAME (包含了 Metal Door Frames,Metal Doors 以及 Wooden Doors)

根据公司 FY 2019 的业绩来看的话,绝大部分的营业额都是来自于生产Metal Door Frames(占营业额的 54.4%)以及 Fire Resistant Door Sets(占营业额的 28.5%),然后到 Wooden Doors 以及 Ironmongeries 的贸易,而公司大部分的 顾客群都是发展商本身的子公司,或者是建筑商~

其中他们的顾客群包括了 Mah Sing,Ecoworld,IJM 以及 Sime Darby 等等,都是比较大型的公司,因此公司并没有面临坏账的问题 其中一个有趣的看点就是,公司的防火门 是需要到 Bomba 给予他们一个 “Door Tag” 的认证才可以让发展商完成 CCC,或者 CF 的过程,因此对于公司来说也是保障;他们只有在收钱后才会给予顾客那个认证啦..

而公司的营业额以及净利在 FY 2017 – FY 2019 里面分别以 11.5% 以及 61.7% 的 CAGR 成长 其中净利会增加那么多的原因主要是公司在减少贸易方面的业务(Margin 比较低)而提到生产方面的业务,导致了公司的净利率有所提高!

当然,在 Fire Resistant Doors 的销售从过去 17.8% 是自己生产的到现在自己 100.0% 都是自己生产的也为公司的净利带来了显着的提升!

想必看到这里读者们应该知道了,EFRAME 的业务跟房地产市场是紧紧相连的 那么现在有出现房地产滞销的问题,会不会影响公司呢?

在 2017,2018,2019 以来,本地分别推出了 648,486 Units,715,042 Units 以及 697,180 Units 的房地产,而他们所服务的对象包括了住宅类型的(占最大比例),混合发展产业(占第二大比例)以及商业类产业(最小比例),整体来说营业额在房地产慢下来还是有所成长 并且管理层对于前景很有信心,因此我个人是觉得不错的!

当然,“我觉得” 是没有用的 最重要的是他们目前的 “Unfulfilled Purchase Order“,也就是公司未来的盈利高达 RM 47.0 Million(预计到 FY 2021 结束后才完全 Deliver),也是公司在 FY 2019 营业额的 106.6%,而且大部分都是 Margin 较高的 Fire Resistant Door Sets,因此成长潜能是有的!

可是,如果发展得那么好的话,EFRAME 为什么要上市呢? 这是因为他们接下来还打算自己生产 Wooden Doors(之前是做 Trading 而已的,Margin 会比较低),并且销量从FY 2017 年的 28,447 Units 提高到了 FY 2019 年的 41,009 Units,是已经有潜在市场存在了得,因此如果生产的话,公司的盈利是有机会提高的(假设营业额持平)

另外,公司目前的 4 个工厂在接下来也会进行整合到新的 All-in-One 工厂 目前预计是在 2022 年开始生产(从 IPO 融资的 RM 5.0 Million 主要是购买土地以及建设工厂),如果在整合后可以提高公司的生产率,以目前公司 70% 左右的使用率来说,更高的使用率可以进一步提高盈利!

总之,EFRAME 这家公司从商业角度来看是非常不错的 而基本面在未来也有 RM 47.0 Million 的 Unfulfilled Purchase Order 支撑,并且在 IPO 前后都是属于 Net Cash 的公司..

不过,EFRAME 既然属于建筑业内的话也是无法逃离被 MCO 影响的,尤其是今天确诊人数再暴增(读者们要注意身体啊),如果 Touch Wood 出现 MCO 2.0 的话,公司的业绩也会被影响的


*P/S:EFRAME 本身是纯生产以及供应他们的产品,并没有包括安装。

这次他们 IPO 的价格为 RM 0.280,以 FY 2019 全年的盈利来计算的话 P/E 估值则是 11.2 倍 影响盈利的潜在因素则是钢卷(Steel Coils)价格的变动,因为 Steel Coils 占了公司约 70% 左右的成本!

虽然在短期内 Steel Coils 的价格稳定下来了,不过未来的话读者们还是要注意这个问题.. 另外,市面上也有一些关于 EFRAME 的谣言,至于是真是假还是要等未来验证啦

最后,我们接下来在 16/10/2020 晚上 8:00 PM 有幸邀请到公司的创始人兼执行董事 Mr. Lim Chin Horng 跟大家进行分享 而地点则是在 12Invest 或者 Eventure Group 的面子书专页上!对这家公司有兴趣的读者记得当天留守我们的直播哦!

 
- 完 –
 

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